04.Present Value – Fixed Income 2

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💠 主题：Bond Current Yield（当前收益率 / Flat Yield）

🔹 1. 定义

  • Current Yield（当前收益率 / Flat Yield）：

    债券每年的票息收入占当前市场价格的比例。

  • 公式：

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  • 特点：

    1. 只考虑票息，不考虑本金的赎回收益

    2. 是衡量债券即时现金回报率的简单指标

    3. 适合快速比较不同债券的票息收益

🔹 2. 计算示例

假设：

  • 年票息 = $2.1

  • 当前市场价格 = $114.31

计算：

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注：示例中的数值与原文略有差异，核心公式保持不变

🔹 3. 与其他收益率的比较

收益率类型 考虑内容 特点
Current Yield 年票息 ÷ 当前价格 只看票息，忽略本金收益，简单易懂
Yield to Maturity (GRY / YTM) 年票息 + 本金 + 当前价格 持有到期的综合年化收益，最准确
Running Yield 类似 Current Yield 有时指折算到半年度或季度的票息收益

Current Yield 更适合观察债券即时收益，YTM 更适合长期投资决策

🔹 4. 总结

  1. Current Yield = Annual Coupon ÷ Current Price

  2. 衡量债券持有期间每年的票息收益率

  3. 不考虑本金赎回收益和到期收益

  4. 是债券投资的简单收益参考指标

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💠 主题：Bond Prices and Yields（债券价格与收益率关系）

🔹 1. 核心关系

  • 债券价格与市场利率（Yield）呈反向关系：
利率变化 债券价格变化
利率 ↑ 债券价格 ↓
利率 ↓ 债券价格 ↑

原因：债券价格是未来现金流的折现值

  • 市场利率上升 → 折现率增加 → 价格下降

  • 市场利率下降 → 折现率降低 → 价格上升

🔹 2. 价格对利率变化的敏感性

  • 敏感性因素：

  1. 期限长短（Maturity）

    • 长期债券价格对利率变化更敏感

    • 因为折现现金流跨期更多 → 小幅利率变化累积影响大

  2. 票息高低（Coupon）

    • 高票息债券价格波动较小

    • 因为大部分现金流在前期已收到 → 折现影响相对较小

    • 低票息债券或零息债券波动最大

🔹 3. 直观理解

  1. 利率上升 → 债券价格下降 → 投资者可能亏损

  2. 利率下降 → 债券价格上升 → 投资者可能获利

  3. 长期、低票息债券 → 价格对利率变化非常敏感

  4. 短期、高票息债券 → 价格对利率变化相对稳定

🔹 4. 总结

  • 债券价格与收益率反向变化

  • 价格敏感性 = 久期 + 票息影响

  • 长期债券和低票息债券对利率变化最敏感

  • 投资者可通过久期管理控制利率风险

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💠 主题：债券的货币计价

🔹 1. 本币计价债券

  • 定义：债券的票面价值、票息及本金均以发行国的本国货币表示

  • 特点：

    1. 大多数国家政府发行的债券都是本币计价

    2. 投资者承担的是利率风险和通货膨胀风险

    3. 不承担外汇风险（对于本国投资者而言）

例子：美国国债 → 美元计价；中国国债 → 人民币计价

🔹 2. 外币计价债券（Emerging Market Bonds）

  • 定义：债券以外国货币计价（如美元或欧元）

  • 特点：

    1. 常见于新兴市场经济体（Emerging Markets）

    2. 吸引国际投资者，提高市场需求

    3. 投资者承担外汇风险（汇率波动可能影响收益）

    4. 对发行国而言，可能降低本币融资成本或规避本币贬值风险

例子：巴西政府可能发行美元计价债券（Eurobond），以吸引国际投资者

🔹 3. 总结

  1. 本币债券：适合本国投资者，无外汇风险

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💠 主题：政府从国内零售投资者融资

🔹 1. 核心概念

  • 政府除了向机构投资者（如银行、养老金基金）借款外，还可以直接向**国内个人投资者（retail investors）**筹资

  • 优点：

    1. 提高国内储蓄利用率

    2. 降低对国际市场的依赖

    3. 政府与公众建立直接的融资渠道

🔹 2. 常见形式

  1. State Savings Schemes（国家储蓄计划）

    • 政府组织的个人储蓄计划，投资门槛低，面向大众

  2. Savings Certificates（储蓄证）

    • 定期存款性质的政府债券

    • 固定利息，风险低

    • 可提前赎回或到期领取本金和利息

  3. Savings Bonds（储蓄债券）

    • 面向公众发行的长期债券

    • 固定或浮动利率

    • 可在二级市场交易（部分国家可流通）

  4. National Solidarity Bonds（国家团结债券）

    • 特殊债券类型，可能带有社会公益属性

    • 部分收益可能用于国家建设或特殊项目

    • 鼓励公众参与国家发展

🔹 3. 总结

  • 这类债券是政府向国内个人投资者融资的工具

  • 特点：安全、利率固定或保底、门槛低

  • 目的是募集资金，同时鼓励公众储蓄和投资

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